今天举国悼念新冠肺炎疫情中牺牲的抗疫烈士和逝世的同胞。
全球确诊过百万了，人类和新冠的战争还在持续。
因为死亡必将到来，生命的每一天才愈发显得珍贵。
朋友们，过好自己的每一天，好好对待你身边的人。
只有这样，在那天到来的时候，我们才可以心满意足的回顾这趟愉悦的旅程本周交易无当前持仓目前持仓茅台43%，腾讯27%，洋河11%，分众8%，古井B7%，海康5%。
下表除股价和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注：
①持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同而发
生小幅变化；
②老唐买点或卖点，代表如果公司总市值触及此数值，老唐计划买入或卖出，与个股历史买入成本无
关；
③仓位加总偶尔可能为 99%或 101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如 10%代表实际仓位在
9.50%~10.49%之间。附上周数据收益2020年内收益-8%（四舍五入数据）。
自2014年公开实盘至今，年度收益率分别为62%，13%，23%，62%，-18%，52%，-8%（均不含新股收益）。若2014年元旦净值为100，则当前净值为418。以6.26年折算，年化收益率约25.7%本周重要事项本周事多，这部分内容有点长哦1.茅台酱香酒提价据媒体报道，茅台酱香酒自营产品减少费用支持，变相提价；专销产品则直接上调出厂价，全系产品整体上调10~20%。茅台公司否认提高了出厂价。以两边口吻推测，应该是出厂价没变，但减少了销售费用支持，实现了变相提价。
接下来就等主产品飞天茅台提价了。
我从去年7月判断春节前后涨，结果被保芳总无情打压了。现在看高总上台后，会不会让我们小激动一下。2.分众业绩预告及涉及瑞幸财务造假问题。
首先说业绩预告。上周周记里老唐说如果没有获得大额租金减免，依照一季度国内写字楼复工形势，及电影院彻底归零的真实状态推测，分众一季度可能会出现亏损。
按照中小板企业信息披露规则规定，这种情况应该在3月31日前发一季度业绩预告。
周一晚上（3.30收盘后的公告就算3.31日的），没有等到公告，略感奇怪。
正巧有人留言说规则改了，老唐上交易所查了一下，真的改了，从2020年3月1日实施。
中小板的一季度业绩预告和主板改成一样，统一到4月15日之前了。是我的疏忽，没关注到规则的变化再说瑞幸造假的事情。周四晚上，美国上市的瑞幸咖啡爆出造假丑闻。
有朋友将浑水做空瑞幸的报告发给我，好长一篇，看到晚上十点半左右才看完。
佩服这些做空者调查造假所下的功夫，向浑水致敬。老唐看财报只做排除，不论证造假与否。
我国市场既没有“做空→披露造假证据→股价下跌获利”模式的生存空间（有空间，在看守所），我也没有做空的喜好。前几天刚分享过的《巴芒演义》第九回，还特意引用了前辈的经验之谈：
我们曾发现过一些规模巨大的公司诈骗行为，而且我们的判断一般都是正确的。很不幸，判断诈骗行为能维持多久，能走多远，很难。假如市价高估10倍的股票，继续涨到高估100倍，不管最终结局如何，在高估10倍时做空它，你只能把肠子悔青。做空挣钱很不容易。判断高价股票“注定”会走向灾难并不难，但想依靠这个认识挣钱，太难了。
朋友告诉我说，在瑞幸咖啡这只股票上，就有知名投资者做空严重亏损。
他们看对了，赔钱了。这无关运气，它是人性，是规律。
这些教训，巴神已经替我交过学费了，我听老人言朋友知道我没有投资美股，发这个报告给我，是因为瑞幸造假问题上，涉及到我的持仓股分众传媒。
瑞幸曾经在分众传媒投入大量广告费，正是通过分众的广告，瑞幸才得以迅速成为家喻户晓的知名品牌。那么，瑞幸事件对分众有多大影响呢？
读完这份报告后，我给朋友这样回复。
周五早晨醒来，看留言区也有不少朋友问同样的问题，我也顺手回复了类似观点，昨天已经截图发给大家了，不再重复。事情不复杂。瑞幸是分众的客户。依照分众传媒的应收账款处理节奏，去年三季度以前的，必然已经收到手了。
四季度按说应该收到了。但不排除瑞幸以疫情为由推迟支付，或许可能有部分应收款还没有收到（公司回复说正常回款中，应该是有部分款项还没收到）。
今年一季度，疫情影响，瑞幸基本没有投放广告，不涉及应收账款问题。
所以，接下来的事情就是，如果四季度广告费确实有部分没有收回来，而紧接着瑞幸如果因为造假索赔或证监会罚款而破产倒闭，这部分款项的确可能成为坏账，对分众造成几千万级别的损害。
【注意，我说的是”如果”破产或倒闭。我对瑞幸没有研究，不知道最终会如何】
有不少人继续追问老唐，分众有没有造假呢？分众如果造假了会怎样？
这种追问老唐可没有胆子、也没有义务给出结论。我只能说，就我的能力而言，目前未发现分众的营收和利润有造假迹象。还有的朋友追问，分众会不会和瑞幸联手造假呢？如果有，结果会怎么样？
顺带告知，《巴芒演义》第十三回里就要谈到财报造假问题，并同时指出烟蒂股模式在中国市场实施的一个逻辑缺环。这是从未有人阐述过的重要问题，至少我没遇到哪本书阐述过。请稍安勿躁，十三回很快就到了。
分众有没有参与造假呢？如果有，结果会怎么样？
如果分众参与造假，那分众就是一个骗子企业，江南春应该坐牢，分众应该破产或者退市。
这没有什么好讨论的，打着什么旗号造假也是垃圾和骗子。
如果分众被证实参与造假，我会毫不犹豫清仓并远离它，无论届时的价位是多少，无论这笔投资亏损是多大。目前，我的判断是：分众没有造假，分众没有参与瑞幸造假事件。所以我继续持有。
至于你，你自行判断。从2019年一季报发布后，股价大约在6.8元左右的时候，老唐就认错。
说自己推测出现较大偏差，对该企业的推理或许还有缺陷，并申明我不会继续再买入分众股票。要等三季报出来后，重新估值再做决定。
三季报出来后，老唐继续认错，自认对广告业的周期理解的不够，大幅调低分众估值，重新规划了买点和卖点：低于600亿市值买入，高于1400亿市值卖出，期间不买不卖。
讽刺的是，最近总算触摸到600亿市值了（最低点4.07×146.78=597.4亿），居然有一部分在过去一年里买入分众的人，跳出来大骂是受了老唐误导买入的这瓷碰的可真有点不要Face，老唐的自行车还在800米外，就倒地装死了？
从2018年8月到2019年4月之间买入分众的，大概/也许/可能/好像/有权抱怨：都怪老唐，特么的非要分析什么分众财报，害老子踩雷——当时投票点杀分众的朋友们放宽心，老唐不会把责任推给你们的可2019年4月至今，老唐只是在屈指可数的几次买入其他股票后，剩余千元级别的现金，懒得转出，顺手买了账户里单价最低（现金利用率最高）的分众。
包括3月19日接近600亿市值时，也只是三只新股开板，给三个账户各自带来7000多元现金，在市场一篇恐慌气氛里，老唐在4.27元买成了分众。
除了这些随手处理的千元级现金之外，老唐自去年四月至今从未加仓分众——当然，如果你一定要说不管百元千元，反正你就是加仓了，你就是影响我了。
那老唐只能温柔地说一句：为了避免受到不良影响，能否麻烦你团成一团，圆润地离开。谢谢交易记录就在书房摆着，可以回看。
在2019年4月以后买入分众，此时跳出来大喊“被老唐坑了”，这人做的是连狗也不如了。
这种垃圾，书房里发现一条，拉黑一条。
更奇葩的是，还有人说老唐一边声明自己分析可能是错的，股价可能会腰斩，一边又长篇大论论证企业的投资价值，是不负责任的行为。
这就奇怪了，那要怎样才算负责任？我应该一边分析企业，一边承诺买错了老唐包赔？
或者老唐干脆就应该封口离开网络，把网络世界全留给你胡说八道，才是负责任？不可思议的脑回路对我而言，我做决策从来不关心买入成本，从不考虑浮亏还是浮盈。
我只看实时市值和估值之间有没有明显的便宜占。有，就交易。没有就不交易。
茅台是这么做的，分众也是这么做的。
当我估值2200亿以上时，1100亿我就会买入。
当我发现我看漏了东西，对企业价值判断有误，我就认错，重新估值，然后继续比较市值和新估值之间的差异。老唐只会这一招，只用这一招。比如分众，当我意识到错误的时候，我认为它一年内的合理估值只有大约八百多亿，而当时的市值就在这个位置附近。对我而言，既没有买入的便宜占，也没有卖出的便宜占，所以什么都不做。
这决策与我究竟是10元的买入成本，还是1元的买入成本毫无关系。
——老唐从第一天买入起，就从未隐藏过自己的买入成本。我的分众第一笔买入价是10.38元，平均买入成本大约在7.6元左右，目前市值亏损是7位数。
这决策与我之前的决策是对还是错，更是毫无关系。不要去瞎猜老唐是不是为了面子死扛。
老唐早就承认自己看错了，既没有正确判断出经济下行时客户行为的变化，也没有判断出客户结构改变给分众带来的影响，所以估值给高了。
错都已经认过N次了，有什么面子要扛？
我只是按照我的投资体系，做的一次普普通通的决策罢了。
而且，我用的每一毛钱都是我自己的。咱们自己操心自己的账户，不要替别人担心盈亏，尤其不需要替老唐担心盈亏。去年至今，老唐账户盈利超过40%，舒服的很，不需要替老唐担一毛钱的心。
这决策奇怪吗？没什么好奇怪的，正是这样的决策系统，支持老唐将成本两位数的茅台持有到四位数上来。茅台分众不过是一个硬币的两面。有些人追求只要人头不要字，只要正确不要亏。
我没这个能力，You can you up，市值说话，收益率说话不是辩解，而是要表述一个事实：遇到看错的企业，乃至遇到造假企业，对一位可能在投资市场生存几十年的投资者来说，一点儿也不奇怪。
有些错误你就是没有能力避开，有些造假可以从原始单据开始，财报上确实看不出来。
财报是用来排除企业的≠没排除就没问题。
就好像用发烧咳嗽来筛选新冠疑似患者一样。有发烧咳嗽症状的必须隔离，但是不是不发烧不咳嗽就一定没病毒呢？也不是的。通过发烧和咳嗽的明显特征过滤一次，是降低了感染的概率，它并不能确保找出所有的病毒携带者。
这个逻辑不复杂，应该不难理解77岁的巴菲特，已经进化成神了吧？至少用经验丰富来评价不离谱吧？
2007年巴菲特投入17亿美元买入英国最大零售商Tesco公司3亿多股，持有到2013年底，平手。
2014年上半年爆出公司财务造假（伪造净利润2.5亿英镑）。2014年内股价腰斩，巴菲特亏损近半认赔出场。持股7年亏损一半。在面对记者采访时，巴菲特亲口承认对Tesco的投资是一个巨大的错误。
今天刚刚爆出的消息，巴菲特割肉航空股，亏损近半。
——有意思的是，在《巴芒演义》里，大家将会看到老唐有阐述过巴菲特购买航空股的原因，以及为什么我们不能学习他对航空股的投资。
去年底交稿的哦只是内容比较靠后，在第四十一回里（巧了，烟蒂股模式的另一个陷阱也在这一回里）。只有你拿到书自己看咯，连载到那儿大概要七月份了。
这些错误妨碍巴菲特持续几十年的高收益了吗？没有。
还有，2007—2008年，巴菲特错判油价方向，投入70亿美元买入康菲石油公司股票，造成几十亿美元损失。这个知道的人少，更多人听说过的是巴菲特买入中国石油净赚23亿美元。
其实两者是同一套拳法，都建立在巴菲特看好油价的基础上，要说差别，或许只有时点不同，运气不同吧。有些完美主义的朋友，老是期望找到一个无敌公式，或者某种神操作，只对不错，只赚不赔，这样才敢放钱进去。最常见的就是问老唐“那要是万一xxx怎么办呢？”万一xxx怎么办，凉拌，认赔呗。老唐口袋里也没有张天师包赚不赔急急如律令。
记得前几天有篇文章下面有条留言说：“分众，洋河和阿娇，中国股市三大价值陷阱，老唐踩中了俩”——这是哪个机构评选的三大？可以确定是个垃圾机构。A股要是论坑排榜，这仨恐怕连前100名也排不上抱着轻松的态度，老唐调侃了一句，大意应该是：对呀，所以老唐才年化25%而已，一个坑都不踩的神人，一般都年化52%。这是老唐不想怼人。其实一个坑都不踩的神人，一般年化都不到5.2%。
除了存银行（还要存大行）之外，江湖处处有坑。
要不，凭啥你就获得比银行利率高的回报呢？是长得帅，还是心灵美？
在投资领域里，完美是优秀的敌人。
吐槽完毕。以上文字，或许有点戾气，还请朋友们原谅。
据说偶尔小释放一下，有益身心健康3.洋河回购洋河披露已回购股份数量为5374776股，耗资5亿元出头。
购买的最高价为110.88元，最低价为80.37元，均价约93.2元。
正常履行信息披露义务，没啥关注价值。
说起洋河呢，昨天有位读者在巴芒演义第七回下面留言，说自己有位朋友买入洋河六七年了没解套。
老唐一时兴起，按照洋河真实股价和真实分红拉了一个表格：
假设一个人在2010年11月22日，以洋河2009年上市至今的真实历史里，曾经经历过的最高股价283元（未复权）买入1万股，然后也不加钱，什么也不干，只是分红再买入，会是什么结局呢？
以最倒霉的股价买入，什么也不干，没增加一分钱投入，股价表现不景气，九年半赚23.6%，年化2.26%。
这叫价值陷阱？呵呵。这样的陷阱今天还有没有，再给我来一打有兴趣自己拉表格计算的，我把洋河从2010至今的分红方案附在下面。
4.腾讯并表虎牙。腾讯新增2.6亿美元投入，将对虎牙的持股比例提升为50.1%，虎牙成为腾讯的并表子公司。
5.央行继续放水。4月3日央行宣布针对中小银行定向降准，这是年内第三次降准。
同时宣布将超额准备金利率从0.72%下调至0.35%，这是2008年之后央行第一次下调超额准备金利率。
这都是《鼠年开篇散打》里预测过的必经之路。略过不提。
6.《巴芒演义》签名版和印章版4月10日发货，平装版会随后登录当当和京东。
今日之后，连载频率降低为每周两次。
如果20:25还没有收到推送，就说明当日无更了本周运动本周重启运动，跑步两次，单次10公里。
至于配速嘛，为了保护你的大牙，还是暂时保密了下周预计交易无强烈申明本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股，都有腰斩或翻倍的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记！祝朋友们周末愉快俗人一枚总算看到老唐小爆发了一下，我觉得这才对嘛，总是觉得老唐乐呵呵的感觉看到了成佛的人 希望老唐一直能分享给我这种真心喜欢“白嫖”的人，我之前就说了很佩服老唐可以一直坚持分享，毕竟名气大了以后网络上各种东西横行，一般人可抵挡不住作者不要误解，我并没有打算分享给“真心喜欢白嫖的人“。只是缺乏手段和兴趣将你剔除出去罢了。你是搭别人的车，应心怀感恩，切莫以此为荣。不过坦率说，你这种思想，在人生道路上其实已经付出/并将继续付出/巨大代价，只不过你看不见一些本该发生的事情和利益罢了—也不知你能否听懂大道至简根据老唐在分众上亏损七位数，老唐股市持仓总市值至少1600万以上，不知道老唐觉得持仓市值多少可以专职做投资？我只追求年化10%~15%的收益…作者我一贯的观点是，投资不需要专职，我也不是什么专职投资。但如果是不想工作，大致上本金有家庭年支出的20倍左右，可以闲居了。若投资体系经过了至少两轮牛熊的考验，收益比较理想，那十倍家庭年支出也可以支撑。马尧老唐，想请教个问题，分众每年都会收到数亿的政府退税补贴，您之前解释这个有合同限制，本质上可以算作经常性收益。但我看财报里面，分众和政府签的合同期限都不长，大多都是3-5年，而且很多都快到期了。那合同到期后，理论上这些补贴应该就没了啊？或者您是通过某些信息判断，分众能大概率续签合同吗？谢谢了作者你没发现分众经常在不同城市新设分公司吗，你没发现分众经常是有限的几个公司集中主要的利润吗？