本周交易无当前持仓目前持仓茅台41%，腾讯28%，洋河11%，分众8%，古井B7%，海康5%。
下表除股价和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注：
①持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同而发
生小幅变化；
②老唐买点或卖点，代表如果公司总市值触及此数值，老唐计划买入或卖出，与个股历史买入成本无
关；
③仓位加总偶尔可能为 99%或 101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如 10%代表实际仓位在
9.50%~10.49%之间。附上周数据收益2020年内收益-10%（四舍五入数据）。
自2014年公开实盘至今，年度收益率分别为62%，13%，23%，62%，-18%，52%，-10%（均不含新股收益）。若2014年元旦净值为100，则当前净值为409。以6.25年折算，年化收益率约25.3%。
本周重要事项
①海外疫情愈演愈烈。
本周四，在G20领导人应对新冠肺炎特别峰会上，世卫组织总干事谭德塞表示，新冠肺炎大流行正以明显的指数级速度增长：“病例数量达到首个10万花了67天时间，达到第二个10万用了11天，而第三个10万仅用了4天，第四个10万仅用了2天。”情况比中国国内爆发的时候糟糕多了。
疫情对全球多个国家和区域造成经济活动大衰退或者干脆就近于停滞。
国际货币基金组织总裁昨天公开表态说全球已经陷入了严重的衰退，已经有80多个国家寻求援助，她预计还会有更多国家陷入流动性危机。
这种情况下，多国央行和政府推出降息、降准、量化宽松、财政刺激等各类经济刺激政策，全球主要资本市场在疫情威胁和经济刺激的相互作用下，暴涨暴跌、大起大落。
作为这种全球性质的传染病突发，普通投资人既没有能力预测，也没有能力判断下一步的走势，更谈不上应对。稍不小心就成为大起大落的牺牲品对于以长期视角持有资产的投资人而言，这种事件是投资生涯中必须接受的颠簸，正如芒格所言“宏观是我们必须承受的，微观才是我们可以有所作为的。”它也就是“六字真言”篇里说的“糟糕年份”：
“未来一定会有糟糕的年份，农作物的价格或者产量都可能偶尔地令我失望，但那又怎样呢？一样会有一些好的异常的年份。”这种事件可能产生的意外损失，就交给那些好的异常的年份的意外收获去对冲好了没什么操心价值。
②分众传媒发布易贤忠减持公告。
这本来不是个什么事，只是问的朋友比较多，顺便聊聊。
易贤忠是分众传媒2015年借壳上市之前的壳公司七喜电脑的实际控制人，他和他的家人原控制七喜电脑57.63%股权。以借壳前停牌日的股价计算，易贤忠及其家人持有的这部分股份，市值约23.8亿元。
借壳过程我在2018年6月的《梳理分众传媒（上）》里写过了，此处不再重复易贤忠及其家人卖壳给分众时，是花8.8亿现金买下七喜电脑原全部经营资产和负债，然后卖壳回报就是分众传媒的1.74亿股股票（经过几次送转，相当于今天约5.85亿股）。
易贤忠及其家人未来卖掉这些股票的所得，剔除支付8.8亿购买资产的费用，剩下的就是壳钱。
易贤忠及其家人不是分众公司重要股东，一股没卖时合计也就占公司不到4%的股份。
其中易贤忠本人占两个多点，他爹，他弟弟，他老婆，他小姨妹和他丈母娘分别持有少量——这些分散持有就是为了方便减持的易贤忠本人也不是分众传媒管理人员。只是因为他是卖壳关联方，所以每减持1%股份需要履行一次公告义务。从2016年可以卖的时间开始，易贤忠就启动了减持，最高卖过17.8元的股价，最低当然就是现在了。
累计回收现金近25亿。依照这个数据推测，估计家人的减持也收回十多亿现金。
整个易贤忠家族，卖壳总计收回按照40亿估算（相当于在复权价6.8元附近清空），去掉支付给上市公司的8.8亿，到手应该略超30亿现金。
目前还剩2398万股，市值1亿左右，可以预见，很快他就会清仓了相比停牌时的23.8亿总市值，这次卖壳行为给易贤忠家族带来的额外回报，是原七喜电脑全部资产负债+10亿左右现金。易贤忠家族2004年带着七喜电脑成功上市，融资三个亿，然后一直到卖壳之前，一毛钱红利没分过。
走的时候带着七喜电脑全部经营资产和负债（包括上市融资的三个亿形成的资产和负债），以及超过30亿现金。著名诗人徐志摩曾经写过一首诗描写这类人：轻轻的我走了，正如我轻轻的来。我挥挥小镰刀，带走一大把韭菜。这就是易老板折腾上市至今16年的累计回报，主要是制度回报，不是经营回报这个其实没有什么关注价值，从易贤忠拿到分众股权的第一天起，他就只有一个目标：卖掉换钱。
他对分众传媒公司经营的理解，没有特殊关注价值，卖出时点也没有关注价值。
说到这儿，顺便聊聊对分众的预判——注意注意，老唐持有的分众目前亏损超过40%，个人观点很可能充满成见和错误，仅供参考，无法保证客观理性和正确。
依照疫情发展到今天这个状态，综合二月三月的企业生存状态、各写字楼的复工情况，以及电影院整个春节档彻底归零的情况综合推测：
如果没有较大幅度的业主租金减免，2020年一季度，分众传媒有亏损可能。
注意，我指的不是净利润负增长，而是亏损——2019年一季度的数据是营业收入26亿，净利润3.4亿。如果真的亏损，这将是分众回归A股以来首次季度亏损，或许会对短期市场形成较大冲击我没有卖出计划，但认为有必要将这个预计提前告知各位——再次强调，个人判断，仅供参考，不保证正确。
③顺带说说其他几家企业情况。
既然谈到分众了，也说说对其他几家企业的预判吧。
挺有意思的，老唐曾在春节开盘前的第一篇文章《鼠年开篇散打》里，这样表述下属六家非控股子公司受疫情的冲击情况：我持有的六家公司里，预计分众传媒将受到比较大的冲击；其次是洋河和古井B；海康判断比较困难，预计受到轻微冲击；茅台和腾讯不受影响。
到今天，年内股价涨跌幅居然完全表达了这种状况：茅台和腾讯跑赢指数，其中腾讯股价年内是上涨（茅台春节后是上涨）。分众年内跌幅最大，其次是洋河和古井B。
由于海外疫情的恶化，国内疫情虽然和原来预想的结束时间差不多，但经济活动却依然受限，比如北京上海等主要城市至今依然要求返回人员首先隔离，这导致很多线下商业行为无法开展。
分众传媒所受冲击前面已经写了。海康受到的冲击，主要是二三月份完全无法正常展开经营活动，且目前国内的限制还在持续，海外部分可能近于停顿，预计海康一季报也会比较难看。
本周据说海康已经发通知，取消员工涨薪和部分福利。
洋河和古井B所受冲击大部分可能表现在二季度里，因为春节旺季消费的备货主要在年前完成，对一季度报表冲击不大。但毫无疑问由于春节消费的大量消失，渠道积压的存货，会影响二季度经销商进货情况，从而影响半年报。具体什么时候消费复苏，依然要取决于疫情控制情况，目前无法做出判断。
茅台公司没什么影响，受冲击的主要是黄牛。巨大的价差缓冲了经销商和厂家的压力。
腾讯的大部分业务是这次疫情的受益方。
④《巴芒演义：可复制的价值投资》进展。
《巴芒演义》正在印刷过程中。朋友们订购的精装签名版和印章版预计在4月10日之前发货。
平装版预计也在4月10日前后登录京东、当当及其他线上线下书店。
烦请朋友们继续耐心等待，谢谢想关注订单和物流状态的朋友，可以随时向书房发送“发货”或者“物流”提取详情。
有退货需求的朋友，也可以随时向书房发送“退货”，点击收到的链接，点击进店逛逛，点击个人中心，然后就可以申请退货。其他事情，页面上有客服电话，可直接联系，无需通过老唐中转，谢谢另外，截止昨天已经连载到第七回。预计第九回之后，频率会降低为之前规划的每周两次这段时间连载密集，主要是因为前九回里有些关于杠杆、做空、现金管理的内容，和目前大起大落的市场比较吻合，急着分享出来期望对某些朋友有即时的帮助。
不过，以连载的阅读量看，大部分是平时文章的四分之一到三分之一，甚至连特约发布的广告阅读量都比不上，说明绝大部分朋友还是愿意等着看书说到每周一次的特约发布，要特别感谢大家的支持。
所有点击特约发布文章的朋友，即使没有使用该商家的服务，那也是付出了自己宝贵的三到五分钟时间，换取了广告商为老唐的原创付费，老唐在此表示真挚的感谢谢谢这些朋友。同时也要谢谢另外一部分只是被广告商标题所“诱骗”，误入软文后只是静静离去而没有口出恶言的朋友，也谢谢你们下周预计交易无强烈申明本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股，都有腰斩或翻倍的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记！祝朋友们周末愉快九万里悟道置顶老唐，如果一季度亏损需要预告吗？
作者需要。亏损或者同比±50%以上都需要预告，中小板的预告要求时间是3月31日以前，对于分众而言，如果一季度是亏损或者同比下降50%，应该在周一晚上出公告。
周伟升请问洋河跌了这么多，估值没变吗？
作者这个问题很奇怪，跌了估值就变，那还估来干嘛呢？
尘雨抢个沙发我的分众越跌越买现在亏20%左右了，拉低了一点成本作者拉低成本，是一种严重错误的思考角度。
区家彦老唐，我公司一年消费茅台3亿，主要用于商务应酬，现在商务应酬全没了，估计上半年都很少了，你觉得真的对茅台没影响吗？作者过去严重供不应求，现在影响为供不应求。
周伟升也许是市场先生错了吧作者市场先生对也罢，错也罢，和你对企业的估值毫无关系。估值来自你对企业未来盈利能力的权衡，不是来自市场先生。苗仔老唐，感觉茅台和腾讯可能永远到不了你的买点。只能寂寞等待。
作者年前腾讯在2.7万亿的时候，老唐还写过文章说“2.7万亿是确定性的送钱时刻”，这才多久的事情。
其实主要是在买点的时候怕跌，涨起来以后才觉得那个买点珍贵而可惜，对不？
寒冰其实，老唐的理论还可以稍微再改进一点，比如对于显而易见的股价下跌或者上涨，可以进行仓位调整的，满仓穿越牛熊我认为是完全忽略了人的主观能动性，，你建立在人是完全不能预测股价的，这个假设是不是也不尽合理？显而易见的的变动并不难预测，是吗作者我认为我的假设很合理，至少相对于我的能力而言很合理。我预测不了股价波动，也从未发现哪里有过什么显而易见的波动。但如果你认为自己可以预测到一些显而易见的股价波动的话，你完全可以自己做改进的金浩老唐，请教一下，您是怎么理解分众发布广告结算模式的，为何在广告发布完成后30天才开票？如果签合同后发布广告前先付一部分应该可以改善应收账款的规模吧。作为楼宇媒体龙头企业，它应该有资格让广告主先付一部分钱吧？作者没有为什么，就是个事实。生意的事情，不是你想就可以的。谁都想最好客户的钱都提前付清，采购的钱都拖上两年，但商业社会是要靠博弈的。楼宇媒体龙头，但不是广告行业龙头，客户是要投广告，不是要投楼宇。