本 周 交 易无当 前 持 仓目前持仓茅台41%，腾讯25%，洋河12%，分众10 %，古井B6%，海康5%。
下表除股价和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注：①持仓比例指当前市值/总市值；
②老唐买点或卖点的含义，指未来公司如果跌或涨至此市值，老唐预计会买入或卖出；
③仓位加总偶尔可能为 99%或 101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如 10%代表实际仓位在
9.50%~10.49%之间。附上周数据收 益2019年内收益 51%（四舍五入数据）。
自2014年公开实盘至今，年度收益率分别为62%，13%，23%，62%，-18%，51%（均不含新股收益）。
若2014年元旦净值为100，则当前净值为451。以6年折算，年化收益率约28.6%。
本周重要信息
①茅台集团划转4%股份
本周茅台集团划转4%的股份，给财政厅全资企业贵州国有资本运营公司。
这是同一控制人的左口袋到右口袋行为，不改变贵州省政府全资控制茅台集团，从而间接控制茅台股份公司的事实。只是将持股主体从国资委全资子公司，分化为国资委和财政厅各一个全资子公司。
目的无外乎三条：第一，为贵州省财政融资行为增加抵押品。
贵州省财政负债率，在全国各省中属于比较高的。今年10月18日，贵州省副省长谭炯还带队到上交所与债权人举行恳谈会。恳谈会上，谭省长感谢了广大债券投资机构对贵州省经济发展的支持（贵州省公开发行的债券1601.46亿元，在上交所交易的有1493.46亿元），说截止目前贵州省没有发生一起债券违约，省委省政府兑付债券的意愿非常强烈，会采用一切手段确保不违约。
这个一切手段，必然涉及到借新还旧。4%的茅台股份市值近600亿，可以为财政厅借新增加腾挪空间。
第二，为财政厅带来直接的现金流。比如分红，或者抛售。
茅台半年后可能分红超过200亿元，4%股份可以直接给财政厅带来8亿以上的现金流，无需再通过省政府协调划拨。必要时甚至可以直接抛售股份回笼资金。持股比例在5%以下的股东，抛售无需公告，可以自行处理。
第三，为茅台股份的公司治理增加权力制衡。
按照公司章程，持股3%以上的股东可以提名董监事人选，可以单独提出股东大会议案。
财政厅的加入，可以对国资委在茅台股份上的一家独大，起到一些制衡作用。
划拨比例高于3%，低于5%，推测上可能就这么几项考虑不出意外的话，以后应该还会有划拨。分权和制衡是上位者常用的管控手段，对股份公司的企业治理也是有好处的。至于抛售压力，我不是太关心。老唐2015年4月21日在雪球发表的《茅台财报印象》一文里，曾经笑话过茅台二股东在股价171200元之间的减持行为。2015年内，二股东茅台技术开发公司减持了547万股（当年公司总市值在17003000亿之间波动，二股东从持股3328万股减持为2781万股）。
当年这547万股给二股东回笼了不超过10亿现金，截止今天损失超过55亿（547万股的市值+三年分红大于65亿）。再举个知名的案例。2016年2月14日，老唐在雪球分享对《远离风口》一书的读后感时，对于著名投资人林劲峰在2015年清仓茅台的举动，持不同看法。
注：我把这段拷贝过来放在书房。没有下载原帖而又想看一下的朋友，可以向书房发送“风口”或者“林劲峰”提取。老唐当时写到：“在2015年，在这本书完结出版以后，林劲峰已经清空了持有12年的茅台股份。这个决策老唐持不同看法，但谁对谁错，还是留给时间判断吧！”林劲峰2003年投资约1200万买入茅台，持有到2015年清仓，获利超过10亿，可以说是茅台的深度研究者了。但他的卖出和茅台二股东一样，错失了后面5年更肥美的约80亿净利润。
举这两个例子，是想说明一点，我们关注企业价值就足够了。至于大股东也好，二股东也罢，它们的增持减持有它们的原因，会短暂引发市价小幅波动，但这些行为既不会增加企业的投资价值，也不会减少企业的投资价值，不值得特别关心。
②茅台公司披露2020年销售计划为3.45万吨，同比增加3500吨。
就在12月14日的老唐实盘周记里，老唐还写到“2020年理论供应上限3.35万吨，量的增幅大约有8%”。按照公司最新披露，增幅超过11%，比我预想的还好。
这也是公司向上层、向社会表达“已经尽力”的一种方式。比理论上限还多整整1000吨，这已经是动用老酒库存增加投放，平抑茅台酒价了。
公司这是向领导、向人民表白：酒价高企、茅台难买，真不是我的错。
以这个投放量估算，如果2020年内不提价，大约能增加60亿净利润。
但我个人还是对2020提价保有乐观看法，现在确定说春节不会提价，我个人对端午至中秋之间提价持高度乐观态度。毕竟969出厂，2000+批发，这个经销商的利润空间实在难以理解，我不相信省委省政府决策层里没有人对它有微辞，静待博弈吧。公司说“2020年对经销商投放额度不增不减，按照扁平化思路安排商超、电商、团购渠道，同时大幅提高自营规模，原则上成倍增长”。这些措施可以在不上调出厂价的情况下，小幅提升出厂均价。
总体来说，我个人估算：不提价的情况下2020年净利润约500亿，若年中提价300元，2020年净利润约560亿。大致就是这么个情况。
③分众公告今年累计收到政府补贴6.85亿。
这个不是什么利好，也不是什么利空，只是一个常规经营数据披露。
我很早就在书房里做过科普，这是和公司纳税额挂钩的退税，是经常性的“非经常收益”，不是政府决定补不补，是根据合同、根据纳税额发放的，三季报已经记录了5.68亿。
④新书完工交稿。
经过三个多月的忙碌，新书终于大功告成，自己非常开心，起码写年终总结时，算是一件可以嘚瑟的事情了。依照过去三本书的出版经验，我交稿后出版社的三审三校、申请书号、设计排版等工作，大约会耗时2个月出头。今年因为中间夹着一个春节，估计面世时间会在三四月份，等确定下来后我会在书房通知大家的，现在就暂且放在一边吧。和以往一样，新书面世时，我会集中搞一次签名书的，预定通知会通过书房推送的，大家放心。
至于书名、内容、目录等，暂时保密。我打算干脆在签名书发售后再披露这些。
为啥这么干呢？两周前有位书房老友的一条留言提醒我，他说我应该想办法让签名书优先满足书房老友。确实应该如此，我其实多次动过类似念头，想通过某种途径和经常互动的一些老朋友做些更深入的沟通。但公众号现在没有技术手段，能将这些朋友迅速寻找出来——我相信以后应该会有的。
靠老唐手工从18万关注者里寻找，眼睛和手腕都承受不了，而我又一直很抗拒走收费阅读的道路，所以只能请老朋友们暂时体谅去年《价值投资实战手册》发售，老唐签了3000多本，已经是手腕承受上限了，这次也很难从数量上增加。所以我想，索性暂时先不介绍书籍内容了，届时只有确信”老唐不可能滥竽充数”，抱着”老唐不管出什么内容的书都值得买”心态的朋友，来参与签名书预定，或许预定难度会小一些。
签名书预定完毕之后，我会给大家介绍新书内容和目录的。而且我说过的，这本书将在书房全文连载，主要意图是就每章的内容方便和朋友们沟通、答疑（顺带也满足了省钱的朋友）。
所以，暂时请大家不要催问内容、书名之类的内容了，谢谢朋友们下周预计交易无本 周 运 动本周跑步2次单次10公里，游泳2次单次1小时。平均体重83.6kg（175cm）。
强烈申明本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股，都有腰斩或翻倍的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记！祝朋友们周末愉快！找自己期待老唐的新书，请问老唐，您之前提过还持有大量房产，是因为继续看好未来房价，还是因为其他原因没有出售呢？毕竟目前来看，房产的投资回报比并不高作者有卖。今年比较得意的一件事，就是去年5月中旬将一套叠拼卖出，678三个月分别收到款（首付，过户，按揭款）投入股市，大体算下来，一年半时间房子大概跌了10%20%，股市赚了大约5060%，半套房出来了木头我今年收益19%，只买没卖，大部分收益来自老窖和兴业，最大仓位是洋河40%，其次是分众20%，老唐对我这个成绩点评一下吧作者今年沪深300指数收益约34%，万得全A 指数收益31%。低于31%的，说明今年的努力是负值啊，希望市场明年给你补回来潘晨文中的买点和卖点是用公司市值来体现的，为什么不是股价？请大神解惑作者尽量让你习惯从整个公司的角度去看带买入和卖出。
Rye老唐新书出来必买！另请教一下，如果一个公司财务非常健康，但是未来几年经营几乎不增长（当然也不会下滑），这样的公司给多少PE合适呢？
作者这个要区分是否分红，如果你能确定它收益稳定，每年利润分光，那么基本上就是债券，利息×20大致就是合理值了。如果不分红，或分红很少，每年收益不增长，那就是个长期价值毁灭者，价值无限趋近于零。乐橙妈 只卖正品（不要语音）本人新粉一名，K线图等都还不明白的股市小白，请老唐帮推荐适合我这种零基础者看的书？感谢作者价值投资实战手册——唐朝，股市进阶之道——李杰，还有明年三四月份要出老唐新书。先看着三本吧雷昊茅台出厂价969到零售2000元的差价，茅台集团为什么拱手让人？
作者政治影响，社会舆论影响，意图拉动本地经济，台面下的某些人利益，对计划管控的愚蠢信仰，我估计大致就这些吧……大道至简“以这个投放量估算，如果2020年内不提价，大约能增加60亿净利润。”老唐这一测算似有出入。
增加的 3500 吨大约是 2500 吨新酒直销+1000 吨老酒定制，按当下净利润率 53.19%计算，
（25001299+10001699）2124/10000/1.1353.19%=49.45亿，这下计算应该是比较乐观了。当然净利润
率还可以再高些，唐老师60亿净利是否估算的有些乐观？？
作者我认为你这种算法是刻舟求剑了。最简单的思考，量增11%，主要投放直营和商超，营收增幅是不是铁定超过11%，利润增幅是不是铁定超过营收增幅？用净利润率去套，既没有考虑到投放商超和直营带来的出厂均价的增长，利润的增长，也没有考虑到增量并不需要同比例的销售费用和管理费用无住今年悲催的是腾讯318只买了一点，想300以下再加，然后就没然后了。随便问老唐对分次买入比例咋安排的?谢谢作者我不懂分次买入，我的买入比例主要取决于有木有钱，有多少钱