本 周 交 易无当 前 持 仓目前持仓茅台43%，腾讯25%，洋河11%，分众10 %，古井B5%，海康5%。
下表除股价和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注：①持仓比例指当前市值/总市值；
②老唐买点或卖点的含义，指未来公司如果跌或涨至此市值，老唐预计会买入或卖出；
③仓位加总偶尔可能为 99%或 101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如 10%代表实际仓位在
9.50%~10.49%之间。附上周数据收 益2019年内收益46%（四舍五入数据）。
自2014年公开实盘至今，年度收益率分别为62%，13%，23%，62%，-18%，46%（均不含新股收益）。
若2014年元旦净值为100，则当前净值为437。以5.96年折算，年化收益率约28.1%。
重要信息
①茅台投放一季度额度，春节提价预期落空。
12月10日，茅台销售公司发布通知，提前使用明年一季度额度，总量7500吨。
允许经销商及直营机构提前使用下一年度的配额，是茅台公司常用的市场调节手段。
但此时放出一季度配额，经销商按照原出厂价打款进货，基本说明春节前后上调出厂价的预期落空。
出厂价969批发价2000+的畸形格局还将继续保持。
2019年大局基本已定。发货和结算时间决定了，双十二之后放开的一季度配额，绝大部分不会体现在今年的营收里（在预收账款里），只是公司为了平抑节前过高酒价而做的挣扎。
2016年基酒产量39312吨，2020年理论供应量上限可以做到约3.35万吨，从量的角度估计有8%左右的增幅（2019按3.1万吨考虑）。
在市场供不应求的情况下，通过更多供应直营、商超，加上产品结构调整（陈年茅台和非标茅台占比提升），会带来整体出厂均价的提升。
量价叠加，即使在不提出厂价的假设下，2020全年实现15%的增长应该也问题不大。
②茅台系列酒披露明细数据。
12月13日，茅台酱香酒公司明细数据：截至11月，酱香系列酒实现销售收入101.68亿元，提前一个月实现跨越“百亿”的目标。截至11月，茅台酱香系列酒销量达2.95万吨，实现销售收入101.68亿元（含税），同比增长19%。
其中，茅台王子酒实现单品销售额40亿元，占总体销售的42%，继续保持集团第二大单品地位。这个确实是意料之中的事情
③中美贸易谈判在12月15日大限前取得重大进展。
周四晚上，首席倒逼师在推特上预告乐观进展。周五晚11点国务院新闻发布会，宣布文本已达成一致。看了看网上双方的新闻公报口径，拼凑出的大致情况是：
我方在知识产权保护方面做了些承诺；
首次同意结束以要求外企技术转让，作为获得市场准入、行政审批及政府优惠前提的作法；
扩大金融服务业开放和公平竞争；避免使用货币的竞争贬值手段，提高货币政策透明度；
未来两年增加从美国的进口（尤其是农产品），总额在2017年基础上增加不少于2000亿美元；
达成了双方一旦有分歧的磋商和解决流程。
在此基础上，美方承诺分阶段取消加征的关税，并推动关税从升到降的趋势转变。
对于贸易战，老唐一直是持乐观态度的，相信两个大国不会搞崩。但是，拖拉将近两年时间，实在是大出意料。目前是第一阶段谈判文本确定，后面还涉及到双方翻译及法律审核流程（主要是美方），然后第二阶段……嚯嚯，这事儿会成为媒体长期话题。
好在，宏观经济从来不是我投资决策依据，否则不累死也吓死。
对于宏观经济，老唐一贯的态度是：政府总是热了打、凉了救。宏观环境总是时而出乎意料的糟，时而出乎意料的好。至于转折点，凯恩斯、巴菲特、芒格也搞不懂，老唐这个小脑袋瓜就拉倒吧，有那闲工夫，不如琢磨琢磨怎么逗我家领导高兴所以以长期视角看，冷热好糟相互对冲，直接忽视“我们无法证明在不同经济周期里，借助市场的系统波动买卖股票可以获得盈利……在将近20年时间里，我在5个不同的投资组合里尝试过基于信贷周期理论的择时策略，却从未取得一次成功——约翰.凯恩斯不要浪费你的时间和精力去分析什么政治经济形势，不要浪费你的时间和精力去看每日股票的涨跌。
你为它们花的时间越多，你就越容易陷入思想的混乱并难以自拔——沃伦.巴菲特
我从来没有通过预测宏观经济的变化赚到过一分钱——查理.芒格”下周重要事件预计周三或周四会买入占个人账户总市值约1.5%的洋河。
下周预计交易无本 周 运 动本周手贱，把脚底板上整出个伤口，一周无运动。
坚持没有上秤，假装体重保持0增长。
强烈申明本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股，都有腰斩或翻倍的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记！祝朋友们周末愉快！刘锦瑞老师，我看留言有人针对买古井贡B购汇的问题，我咨询过银行和外汇管理局，首先买B股是合法的；
其次购汇时，选择购汇用途时填储蓄存款就可以，这样填购汇就能成功，且外汇用于买B股是合法的。
作者感谢感谢，刚刚拨了五万元，按你的指引操作，果然成功换汇并购入了古井B，一路通畅。谢谢谢谢。
一窍不得，少挣好多钱哦，终于找到问题所在了。原计划本周购入1.5%仓位洋河，修正为洋河古井B各一半荒漠·断剑唐大。 MG向ZG倾销农产品，是否属于经济破坏？如果这种做法延伸到其他领域，我们无疑会成为对面国家的垃圾桶，我认为这样下去ZG只会沦为经济殖民地，不会有继续发展的可能。 您认为我的想法有错误么？作者不是有错，是错的彻底，错的没有一点对的地方。
李柏润巴老说过，我认识两个宏观分析师，一个看好，一个看坏作者原话好像是，我就认识两个真的懂宏观经济的人，他们两个观点相反uu洋河拿在手，真得是锻炼心态。一个企业怎么梦一下子销售变化这么大？实在不可理解。 11月阿里渠道酒类总计销售额32.37亿元，同增69.74%，均价260.30元，同增27.97%。11月国产白酒线上销售额19.94亿元，同增117.02%，均价461.73元，同增60.14%。分品牌看，茅台销售额同增322.25%，电商渠道放量继续实现高增，五粮液销售额同增44.28%，老窖销售额同增110.26%，洋河销售额同降14.85%。 对此，唐老师怎么看？作者我没有啥看法，这就是市场经济，竞争就是酱紫的。业绩就像那海上的波浪，有时起有时落，好运歹命，总吗要照起工来行，三分天注定七分靠打拼，爱拼才会赢云竹禅语老唐宏观经济不做预测，是不是相关的书籍可以不看，和即时的经济新闻不关注？而公司的基本面往往与宏观经济也有关系呀作者不看倒不至于，很多宏观经济方面的书挺有价值的。其实我很喜欢看经济学类书籍，书架上不少，看多了就知道宏观主要问题是确定性不足以支持投资决策。
Lazy东老唐认为洋河会真的想回购10亿股票吗作者我不猜想法，它已经公告，想与不想都必须做，只是价位是时间的问题uu我对洋河的三年后估值，是3850亿±10%，对应估算2022年净利润约155±10%。以2019年预计净利润90~100亿的中值95亿为起点，大约保持年化15%~20%增速足矣 唐老师，不好意思，打扰了，如果按照今年净利润80亿算，2022年要达到155亿，每年得保持25%的增速，我觉得不现实了。 我没有质疑您的意思，只是觉得您的这套估值判断体系，不需要根据季报调整吗？只看年报？ 有时候感觉市场的资金还是很聪明的，虽然短视，但确实消息灵通，股价比实际公司披露出来的要更早反映。
作者目前看155亿确实比较困难，应该小幅下修。如果没有重大影响事件，我一般就年报左右调整一下，平时不管。市场资金聪明就让他们赚聪明钱，我满足于赚自己的笨钱，这么想就简单了Bitter如果我们没有巴老这样无限久期的负债，宏观是不是也会对短周期的业绩的影响权重更大呢作者有没有无限期的负债，宏观对短周期的业绩影响都很大。问题是影响很大，你能如何？要么你把周期放长，要么你掌握周期。前者有很多成功者，后者……迄今为止我还没有听说过一个长期成功的，倒是有不少诺比尔经济学奖得主赔的一塌糊涂的真实案例。
Mr.lee唐叔，你有预测洋河今年利润会有多少增长吗作者80亿到90亿之间吧君墨老唐，企业不同的收入（如经营利润和金融资产收益）所得税率一样吗？
作者这个问题是浆糊，问题简单，但挺难表述的，这样说：一家企业（不是指企业集团，不是指合并报表内，是指单独一张营业执照的企业个体）内部，只要是没有享受所得税优惠的应税收入，无论来自经营利润还是金融资产，所得税率一样。大胡《财报》1说茅台公司的应收票据全部由银行承兑汇票组成，证明企业地位强势，产品抢手。反之，如果里面有大量的商业承兑汇票，则说明企业采用相对宽松的销售政策。 由此可推，如果商品促销是因为企业急需变现，这个财报不健康的表现？可以说企业是有危机么？ 比如现在麦当劳经常有优惠，冰淇淋或者饮料买一送一，万家（超市）面包近年来经常打折优惠。 请教唐兄问题有俩： 1.说明麦当劳及其他企业是处于经营不好？ 2.那双十一这样的打折优惠属于什么经济现象？
作者优惠券、打折促销和报表应收账款、应收票据是完全不搭界的事情。什么也说明不了。