早上，刚睡醒就差点在695之下加仓茅台，被央妈出手挽救了。
为什么说被央妈挽救呢？老唐的现金一直习惯性放在某银行货币基金类产品里。过去申请提现，不管什么金额一直都是秒到，流动性等于活期，收益一直在4%上下。
因此也就习惯了需要买股票的时候，提现货币基金再转入证券账户。最近央行新规，货币基金秒到额度，限制为每天一万，其他额度次日到。好像是从前天开始的，老唐这两天事多，给忘了。
今天早上收到以前设好的价格提醒，准备加仓，结果听到央妈说不可以。现在茅台跌更多，英明伟大的央妈相当于硬塞了一笔钱给我。不过，今天已经申请提现了，估计明天会对某些股票进行加仓。
至于对象，我前面文章已经说得比较明白了。正好，前天帮我下载整理雪球文章的那位祝姓朋友，中午发信息来问这个问题，问的比较细，背后的逻辑也很清楚。我觉着对大家也有参考价值，截图发出来——郑重提醒，纯属老唐的个人想法，仅供参考，依此决策，风险自负。
截止中午收盘，老唐今年的收益率也变成负的了，大概-0.4%。当前手持约16%的现金，坐等市场先生接我上车。暴跌中，闲着也是闲着，留个作业理理思维，转移转移视线吧！不累，理论性的……最近，股市暴跌。这次不仅跌的是概念股、热点股、中小创，各类所谓大蓝筹优质企业，一样跌的稀里哗啦。市场没有新鲜事，每逢这种时刻，对价值投资理论的怀疑必然会在空中弥漫。
我印象比较深的说辞：
①价值投资是一种信仰，我们要坚信价值或许会迟到，但从不缺席。越是熊市越是要坚定信仰；
②投资到最后都是拼心态，谁心态好，谁熬过熊市，谁就是赢家；
③什么狗屁价值投资，不过是适逢风口，就和往年市场炒神创一样，风停了，照样摔得鼻青脸肿。
上述观点有没有引起你的共鸣？大跌之中，你对价值投资理论体系是产生怀疑了，还是更加坚定了？
你如何理解所谓“企业的内在价值”？
来，聊聊你对上述观点的想法，如果几百字范围内的观点，建议直接留言，不要发邮件，谢谢。
老唐关于上述问题的观点，过去零零散散地在许多帖子里表达过。有需要的话，回头我抽空将其整理成一篇独立的文章发上来。唐朝 置顶我强调一句，本文不是对上述三种说辞投票。就我本人而言，我认为上述三种说辞都是错的国良对于持续关注唐书房的学生来说，这是一道送分题，但好像还是好多留言的方向不正确。 牛熊市的判断某种程度上属于自上而下的问题，但唐老师是不赞成这种看法的。其实真正的价值投资肯定是自下而上的，最重要的是判断所买的公司是否能持续盈利，盈利是否能够增长，当前的市盈率是不是足够低（不同企业有15 20 25 30倍的上限），对于好的公司来说（盈利稳定增长），如果低于15倍市盈率，那就是非常保险的利率高于6.7%定期存款。真正的价值投资其实是不需要过度关注股价的，你100块钱的价格买入，后来价格跌到1块钱，只要公司盈利还在持续增长，对于真正的价值投资者来说，没有太需要担心的问题。你买的不是一只公鸡，而是一只会下蛋的鸡，真正的价值投资者买了鸡之后不是整天想着再把它卖掉，而是希望它能下更多的鸡蛋，至于母鸡的价格并不是很重要。 但是价值投资，有个前提，就是需要长期才有意义，所以必须是真正的闲钱才能真正地进行价值投资，你几乎永远不需要把鸡卖掉。对于较短周期有效的资金，价值投资并不适用。 对闲钱来说，慢慢的加仓其实并不对，因为唐老师已经给出了买入股票的时机，即股票预期收益率看起来高于长期存款或者货币基金收益率时，就应该买入股票。而这个预期收益率主要是通过公司的盈利前景以及当前市盈率来估算。熊市中，只要市盈率足够低，而公司盈利前景没有发生本质变化时，那闲钱都应该一股脑换成股票。
湖蓝请教老唐。假如持有的中农工建银行股跌到股息率接近杠杆的利率了。是否就可以考虑加一倍杠杆？
类似于无利息借钱加仓。作者你忘了老唐血书的四字真言了……杨昭辉1.价值投资的钱从哪儿来？是你至少3到5年用不到的钱。 2.价值投资的时机？股票价格明显低估的时候。比如老唐文章里提醒的几只股票此时的价格。 3.价值投资什么样的股票？买股票就是买企业，企业必须是好企业，利润持续增长，至少持续三年以上，且每年的净利润增长率在15％以上。 4.价值投资的周期有多久？价投的周期就是企业成长的周期。企业忙活一年下来，净利润增长15％，已经很厉害了。
您愿意为15％收益等一年吗？况且有时等的时间还需更久。没有静待花开的心态，没法做价投。
林延鸿1.关于第一句，仅同意“我们要坚信价值或许会迟到，但从不缺席”这小半句。价值投资无关乎信仰，其是一套严谨的方法论，关注的是企业内在价值及其与市值的差异，有扎实理论基础，并经过诸多大师实践验证。信仰可能被摧毁，但真理是永恒的。如果把价值投资当作信仰，就有种熊市被套自我慰藉的赶脚，这正是没真正理解价值投资的表现。 2.第二句，我认为，投资到最后拼的应该是谁对企业理解的更深更透彻，看透了，就不会慌，就敢在暴跌中下重注。 3.第三句，风停不停，只有煽风的市场先生和上帝知道，这部分利润赚到了，那是运气。一家家企业不管风吹日晒，照样在那运转，选中赚钱机器并在合适价格买入，这部分利润赚到了，那才是实力。我们不应该错把运气当作实力，更不应该仅凭运气挣钱。 突然想到老唐当初在塑化剂事件增持茅台，最多浮亏了40%，但最终等来了丰厚的回报，我想是一次很好的教学案例。随机派炒股十年有余了，一直是满仓的。而且是真正意义上的满仓，一家一当，都是股票。 我明白，如果在08年10月份卖掉，09年10月份买进，如果。。。 会多赚很多，但我知道做不到。 然而，市场的人太多了，所以必然有人能做到上述神操作。这是幸存者偏差，如同巴菲特说的抛硬币游戏，总有一个常胜将军。 这个概率，可能是万分之一，或更低。 若能看穿这一点，价值投资是唯一的归途。因为若没有能力赚市场的价格差，就只能赚企业成长的钱。 何谓价值投资呢？道理是非常简单的，说出来也不复杂。
挑选优秀的公司，以合理（越低越好）的价格买入，持有直到公司将不再优秀或者价格不再合理。 理解这句话不难，操作起来就不那么简单了，须具备三个能力： 1判断一个公司是优秀，普通，或垃圾。 2找到一家优秀公司后，判断这家公司的价格是偏贵，合理，还是偏低。 3买入一家价格合理的优秀公司后，能够一直持有。 我个人认为，上述2是相对容易学会的。拥有一些财务知识，及同一家公司的历史估值数据（纵向）以及同行业公司的估值数据（横向），就能八九不离十的进行判断。 3的难易因人而异，关乎人性。比方说对于目前市场，有人草木皆兵。有人则兴奋异常，因为同样的东西更便宜了。除了人性，还和股票持有者对公司的了解程度有关。 最最难的是1，垃圾公司还可用财报排除，但如何寻找优秀的公司或者判断公司将不再优秀确实是太难了。还望看到此留言的股友不吝赐教。