价值只有一个：未来现金流折现。所有股票定价的背后，都是未来现金流贴现估值法，包括两派价投以及炒垃圾、炒概念的投机者，无一例外。
投机者揣摩接盘侠的出价，并对该出价进行折现，衡量该折现值与买进付出的现金比较，从而做出决策。该决策是下意识的，由于投机者大部分持有时间较短，因而折现值和接盘侠的出价差异不大，下意识的大致对比了。一个投机者，如果你告诉他，持有一年包赚3%，他一定不干。他会说“那我还不如买银行理财产品”，这就是下意识的使用了未来现金流折现法。
而价投（夹头）派，分为两种，一派是以格老和施洛斯这条线为代表，主要看资产。看资产的什么呢？
看假如以资产的清算价格（重置价格）来衡量所获取的现金流，折算到现在价值几何；一派以巴菲特芒格为代表，主要对自由现金流进行折现。所谓自由现金流，就是可以从企业拿走却不会影响企业当前获利能力的那部分金钱。每年的这部分自由现金流，折现到现在后加总，就是这家企业的内在价值。
因此，第一个问题，我给出的答案是：
1）内在价值是一个存在，是一个绝对数字，不是我们心中的“认为”。但投资者究竟有多靠近这个内在价值，要取决于投资者对资产清算价值或自由现金流的估计，这个估计会有或大或小的偏差。
2）如果某一日，企业清算了，或者整体出售给一个买家了，这一刻，这个内在价值就清楚地兑现了，他就是一个精确到分的数字。但是，上市公司很少被资产清算或者整体出售，所以，我们知道这个内在价值一定存在，但罕有机会揭开面纱得到准确数字。
3）内在价值数字，会随着时间、企业运营状况以及社会无风险利率水平波动而波动。市场参与者对他的估算，永远随着人性的悲观和乐观，或高于它或低于它，只有很少的时候，会恰好“经过”它。
关于第二个价格如何回归价值的问题。
投资活动中，所有资金的目标几乎是一样的，就是more more more ，无论它背后有什么追求，都首先需要追求获取社会资金平均回报率水平之上的回报。这样，就给所有的资产定下了一条标准：考虑到全部风险因素之后，回报率水平高于社会资金平均回报的资产一定会被买进，直至其回报率降至平均回报水平。反之，回报率水平低于社会资金平均回报水平的资产一定会被卖出，直至其回报率升至平均回报水平。这就是我们说的价值回归。用永续债来解释，就是担保条件一样的债券，资金配置会导致收益率水平会趋于一致，无论他们初始约定的收益率是0%还是20%。
假设所有信息对所有人免费而透明，自然而然，资本的逐利性会瞬间将所有资产的收益率拉至同等位置。然而，讯息是有成本、有价值、有门槛的，这个世界永远也做不到信息对所有人透明，否则，各尽所能按需分配的共产主义昨晚八点二十就实现了。
由于信息的不透明，有些人对某些资产或企业知道的多一些，有些人知道的少一些。如同方丈三文昨天说的，不研究的鬼当然不知道。而伴随着时间的推移，浓罩着高回报资产的悲观因素，逐渐明朗。越来越多的资本，发现了其回报率高于社会资金平均回报水平，于是开始进入。进入的结果就是拉升该资产的市价，直至其回报率回落至社会资本平均回报率水平。反之，笼罩着低回报资产的乐观因素，也逐渐明朗。
越来越多的资本发现其回报率低于社会资金平均回报率水平，于是开始退出。退出的结果，就是打压资产价格的过程，直至其回报率上升至社会资本平均回报率水平。
价格就这样回归了价值，价格回归价值的过程，就是信息被时间证实或证伪的过程。
唐朝:单开一帖算了。早上看见今日头条里@张可兴 老师的文章《投机气氛浓厚的中国股市适合价值投资吗？》，老唐的答案和原帖结论一致：适合，而且是特别适合。补充的话，只能说好活适、好活适哦（by《十全九美》南宫燕）由此联想到学习和实践价值投资的过程中，曾令我非常困惑过的两个问题：
1）企业（或股票）的内在价值究竟是什么？是有个客观准确的数字（你能估的多接近，另说）？还是你之蜂糖、我之砒霜的主观价值，只存在于自己主观想象中的“我认为”？
2）“当你发现了某个特殊的情形，并且您凭臆想判断你可以用10美元买下，而它是价值30美元的，于是你买进一些。但只有当许许多多其他的人，认为它确实价值30美元的时候，您才能实现您的利润。
这个其他人认为它价值30美元的过程，是如何产生的——是做宣传呢？还是什么别的？是什么原因促使一种廉价的股票发现自己的价值呢？”夹头们都是怎么给自己解释这俩问题的？欢迎各位来神侃一通