五粮液半年报情况，应该算是好于市场预期吧。正常推测，市场估计会给面子，向北运动。大部分内容没啥好聊的，五点印象深刻的地方，留个记号。
1）上半年五粮液营收116.6亿，同比下降约25%。但去年上半年的155亿销售，是动用了超过30亿预收款的结果，即去年上半年真实营收大约129亿。而今年预收增加了3.6亿，对应真实营收接近120亿，同比下降不超过7%。经销商活力复苏明显。
2）高端酒对这轮市场调整反应的早，也结束的早，目前比较难过的是中低端了。这一点从五粮液的毛利率提升上也可以看出来。毛利率提升3.7个百分点。当前市场环境下，不可能是价格上调造成的。虽然公司解释是成本控制，但推测是高端酒占比加大原因的可能性大些。五粮液这种国企，不习惯干以次充好的勾当。也不具备向管理要效益，大幅节约成本的能力。
3）现金流入虽仅仅68亿，大幅下降。但由于应收票据增加约53亿，且全部是银行承兑汇票，基本等于是现金，是照顾经销商的资金头寸而已，基本不算放松市场政策。相比某些酒企大幅增加商业承兑汇票和应收账款销售，五粮液依然牛气冲天。
4）公司渠道扁平化的努力，宣告失败。去年同期前五名客户占比约17%。经过一年的改革，前五名客户占比超过了27%。这是国有老爷的顽症。信誓旦旦的战略，遇到困难，会毫不犹豫的滑回老轨道去。选择降价或补贴费用给大商，让他们去流臭汗，去想办法，比较符合国营大企业销售部门的工作习惯。除第一名大商（估计是银基）进货额有10%左右下降以外，2~5名大商的进货额，提升显著。
5）报表64页那三个子公司，真是红果果的显示管理层居心不正，看着刺眼。三家公司总计多加两亿多投入，就可以全部变成控制子公司，进入并表披露范围。五粮液缺两三亿咩？显然不。但偏偏就是要少一点点，尤其是那个城市建设公司，多加201万，就并表了，就不加，就是要49%，49%，36%，就是不想告诉你们这几家企业的经营情况，气死你。这种公司，最有可能就是永远都有盈亏数字入账，永远不会分红，永远白使股份公司的本钱。